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每周基金经理视点

上月市场波澜不惊


2019年01月02日 08:00字号:

2018年的最后一个月,市场波澜不惊,延续着之前的弱势格局继续下跌,唯一不同的是上证50出现一定程度上的补跌,显示市场情绪进一步悲观。12月份,上证50和创业板指数分别下跌5.56%和5.93%。全年看上证50相对表现最强,下跌19.83%,中小板指数下跌37.75%,表现最差。从上证指数来看,2018年仅次于2008年的跌幅,市场惨淡,无一行业取得正收益。市场风险偏好极低,通信和食品饮料行业表现较强,主要由于5G投资的确定性和白酒股基本面依然平稳。医药行业由于政策的扰动,估值下杀严重。

目前从基本面来看,12月制造业PMI指数低于50临界点,经济下行压力显现。中央经济工作会议要求“六个稳”表明经济往下,但是政策托底。预计财政和货币政策将更加积极的相机抉择,因此目前时点,按照经济不失速下滑的预期应该是比较合理的。市场情绪处于低点,2018全年表现为历史第二熊市,宏观去杠杆和中美贸易冲突都对A股投资者的信心造成极大的冲击。

展望2019年,对外中美贸易冲突有缓和的迹象,美国加息放缓,经济高位下行,为贸易谈判带来有利的空间;国内经济下行风险较大,货币政策积极,利率有下行的可能,减税和基建等财政政策托底。市场流动性方面,虽然去杠杆政策有所缓和,但是在社融数据尚未企稳兼之信用传导机制尚不顺畅的背景下,市场仍将处于底部震荡区域,继续磨时间,难见趋势性机会。预计资产风格表现将比较均衡。

就风格资产具体而言,表现相对强势的消费股基本面有所转弱,需要防范基本面走弱带来避险资金流出的双杀风险,宜聚焦于竞争优势明显,护城河宽的头部公司。与经济相关的行业大部分已经下跌明显,风险得到释放,估值都处于历史低位。PPI向下的环境下,周期股价格向上的弹性几乎没有,因此周期股仍将是价值策略为主,同时关注高分红且盈利可持续的价值股。对于成长性行业,行业趋势向上的,未来空间较大的通信、电子、云计算和新能源汽车行业大概率还是有机会,策略上充分评估风险收益比,积极研究并布局这类优秀公司。

 

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