浅论投资中的心性-汇添富投资洞察-添富资讯-汇添富基金管理股份有限公司

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基金经理

郑慧莲

学历：硕士

从业经历：国籍：中国。学历：复旦大学会计学硕士。相关业务资格：证券投资基金从业资格、中国注册会计师。从业经历：2010年7月加入汇添富基金管理股份有限公司，历任行业研究员、高级研究员。2017年5月18日至2017年12月11日任汇添富年年丰定开混合基金和汇添富6月红定开债基金的基金经理助理，2017年5月18日至2017年12月25日任汇添富年年益定开混合基金的基金经理助理。2017年12月12日至今任汇添富双利增强债券、添富年年丰定开混合、添富年年泰定开混合、汇添富6月红定期开放债券的基金经理，2017年12月12日至2019年8月28日任汇添富双利债券的基金经理，2017年12月26日至今任汇添富多元收益债券、添富年年益定开混合的基金经理，2018年3月1日至今担任添富熙和混合的基金经理，2018年4月2日至今任汇添富安鑫智选混合的基金经理，2018年7月6日至今任汇添富达欣混合的基金经理，2018年9月21日至今任添富全球消费混合（QDII）的基金经理，2018年12月21日至今任添富消费升级混合的基金经理，2019年1月30日至今任汇添富盈鑫混合（原汇添富盈鑫保本混合）的基金经理，2019年7月31日至今任汇添富内需增长股票的基金经理。

浅论投资中的心性2019年10月09日

在投资实践中，我们往往会看到很多的“事与愿违”，例如投资者可能会自然而然地认为获得10%-20%的年化收益并不难，但实践表明，在长时间的“股海”沉浮中，最终大部分股民都是“一赚二平七亏钱”；再如，投资者往往想提高投资效率，不断地想抓住各种市场脉络的轮动切换，但最后往往连本金都没有保住；又如，基于长期做出的投资决策，往往不仅长期赚到钱，短期也能赚到钱。而若基于短期做出投资决策，往往短期就赚不到钱。

究其原因在于“欲速则不达”。芒格说，人生最难的事，是慢慢地赚钱。面对资本市场的诱惑，赚快钱是人的本性。而真正的高手需要“呆若木鸡”，只有把自己好胜的心气压下去，让自己不为“飞鸟”所扰动，才能让自己真正沉下心来，感知世界本质的运行规律，然后像敏锐的老鹰一样，精准狠地抓住真正的大猎物。巴菲特也说过，我们要假设一生只能投10个公司，这样，我们每投资一个公司的时候，都会非常谨慎、小心求证和深入分析，从而大幅提高结论的准确性。

做到以上境界非常难，所以我们常说最难的是“知行合一”。因为正确的“知”往往意味着反人性的“行”，但大多数人很难忍受反人性的做法，有时反而是“愚钝”如阿甘者，才能纯粹简单且坚忍不拔，才真的有大智慧。

那么，如何磨炼我们的投资心性呢？笔者有以下四方面粗浅的见解，与读者交流。

第一，建立内心“防火墙”。成功的投资人都是性格的强者。他们会在内心建立一道评价体系的“防火墙”，有自己内部的评价体系，这种评价体系完全不受市场干扰，这种评价体系是以过程为导向的，与外界的评价体系“以结果为导向”完全相反。

第二，警惕投资“舒适区”。事物都是辩证发展的，当我们觉得舒适的时候，很可能是因为没有在进步，而当我们觉得非常艰难的时候，可能也是进步最快的时候。笔者认为投资中，让自己不舒适的事主要有以下几类：

一是投资理念的冲突。市场中的赚钱诱惑有很多，但是投资者需要做到“有所为有所不为”，“可为”一定是基于正确的初心，基于对公司价值的判断；“不可为”就是要克制小聪明，不去参与某个主题炒作机会或某个博弈机会，并忍受短期业绩排名由此落后的结果。因为这些小聪明没有可复制性，反而会使自己形成一种错误的方法论或价值观，从而为未来埋下更大的“坑”。

二是花时间研究冷门股。当一个公司被各方质疑（比如，公司的短期景气度持续下行，可能看不到拐点），几乎成为市场弃儿的时候，做更深入的研究，如果公司的基本面是扎实的（比如拥有优秀的管理层；继续行驶在长期正确的方向上，即使中间还会经历很多说不清的曲折），则可以考虑买入并耐心等待价值的回归。

三是尝试投资激烈赛道中的优秀公司。据说马云当时没有投资滴滴打车的一个理由是，不投没有竞争对手的公司，这似乎有些独孤求败的矫情，但其实不乏道理。通常而言，投资者都希望能够找到那些含着“金钥匙”的公司，可以安逸地赚钱，即使管理层的水平差一些，即使战略决策有一些错误，都不影响公司的良好运营。但是这种“金钥匙”的优势若被发挥到极致，则变为资源诅咒。事实上，一个看起来并不省心的赛道里可能也会出现很牛的公司。比如，对比阿里巴巴和腾讯可以发现，前者一直在一条充满荆棘和竞争的赛道上前行，而腾讯则在社交网络构成的稳固护城河里安逸地赚钱。曾经大家都看好腾讯，而为阿里巴巴担忧，但事实证明市场看错了。

第三，多读大师的投资案例，使自己内心宁静。比如巴菲特两次投资美国运通，都是在其股价低迷时介买入，并以足够的耐心等待价值的回归，最终都获取了非常出色的收益，这两次投资的等待时间分别为2年和4年，最终的年化收益率分别是44%和41%。

第四，坚持静思事物的本质。一方面，我们需要与市场紧密联系，知道市场在追逐什么、抛弃什么，另一方面，我们又需要跳出来，公正客观地衡量公司的价值，这种衡量是我们与自己内心的对话，完全不应该受市场情绪的影响。

笔者认为，世间万物都是辩证的，人生就是一个磨炼心性的过程，而投资是磨炼心性的最好的工具。真正的高手，高在内心，正所谓“内心平静”。

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