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汇添富基金郑乐凯：通用人工智能，好戏刚刚开始2023年06月05日

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2023年以来，以ChatGPT引领的生成式人工智能浪潮席卷全球，这款产品上线不到2个月就突破1亿用户，成为互联网史上增长最快的产品。更重要的是，ChatGPT使得重视通用人工智能（AGI）成为全球科技产业的共识，新一轮的科技竞赛正在拉开帷幕。

据不完全统计，全球已有超过40家企业发布大模型产品，既有谷歌、Meta、百度等科技巨头，也有OpenAI、Minimax等创业新星。应用端的创新也如雨后春笋般层出不穷，办公领域有微软针对Windows系统推出的AI助手Copilot，绘画领域有AI制图工具Midjourney，金融领域有彭博针对金融业推出的BloombergGPT、音乐领域的AI孙燕姿火遍全网，引发热议。

全球科技大佬也一致表达对AGI的看好，英伟达创始人黄仁勋称，我们正处于AI的“iPhone时刻”；微软创始人比尔盖茨称，AI助手将颠覆搜索引擎、生产力软件和在线购物；腾讯创始人马化腾称，AI是几百年不遇的、类似发明电的工业革命一样的机遇；美团创始人王慧文、搜狗创始人王小川等都宣布投身人工智能领域的创业。

以上种种迹象都表明，我们正在迎来以AGI为核心驱动的新一轮科技革命。

作为投资者，我们应该如何参与这一轮的科技浪潮的投资并分享其成果？笔者提供以下几个思路供大家参考：

第一，从技术演进来看，参考PC、移动、云转型等几波科技浪潮的经验，每一轮浪潮都经历了从硬件到软件、从工具到服务的发展过程，我们相信这一轮大概率也不会例外。短期来看算力和模型环节将最快在企业财报中得到兑现，近期英伟达披露的23Q3季度收入展望远超市场预期，就是最有力的证据。

中长期来看应用环节将有更加巨大的想象空间，近期高盛发布的报告称在生成式AI的加持下，工作流程将被大幅简化，生产力将得到提振，预计10年之内生成式AI每年可以将生产力提升超过1.5%，也就是每年超过1万亿美元的社会价值。毫无夸张的说，我们对于生成式AI的应用最缺乏的是想象力，就像我们站在初代iPhone发布的2007年，是很难想象之后的10年中在社交、短视频、游戏、本地生活、支付会出现那么多改变人类生活方式的创新。

第二，从投资节奏来看，AGI作为一种新兴技术，大概率也会经历经典的Gartner曲线（或技术成熟度曲线），包括科技诞生的促动期、过高期望的峰值、去泡沫化的低谷期、稳步爬升的光明期、稳定生产的高峰期等五个阶段，笔者判断目前AGI大概率处于第一到第二阶段之间，这一时期群雄涿鹿，百家争鸣，风险与机会并存，特别是在经历了A股2023年2月以来的一轮主题投资后，更需要我们去芜存菁、仔细甄别。

第三，从产业外延来看，笔者认为这一轮AGI对人类生产生活方式影响的深度和广度将远超此前的几波浪潮，一方面AR/VR虚拟现实终端乃至通用机器人未来有望成为承载AGI应用的终端，另一方面Web3.0有望帮助AGI解决生产关系、价值确权和分配问题，这需要我们在更高的维度上思考问题。

最后，从时代背景来看，这一轮科技革命诞生在全球化退潮、国际竞争加剧的大环境下，其发展路径将不可避免地受到政治环境的影响，特别是对于中国来说，有相当多问题有待解决，例如如何突破美国对先进芯片的限制，如何获得高质量且安全的大模型，这些问题目前都还没有答案。另外，AGI涉及的版权问题、法律问题、伦理问题，也将成为行业发展中大家所需要的面对和解决的问题。

总之，通用人工智能的好戏刚刚开始，这不仅是新一轮信息技术革命，还将带来人类社会巨大的经济变革、思想变革和文化变革，对我们专业投资者来说既是重大时代机遇，又是巨大的挑战，需要我们转变思维方式，提升专业能力，既有深刻的行业洞察力，又有长期耕耘的耐心和决心。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。

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