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震荡中不知如何配置？不妨尝尝这顿“免费的午餐”

汇添富基金CUAM 2024-07-20 15:34:52 字号：大中小

稳健收益系列

真香

“你方唱罢我登场”——参与股票市场的投资者，今年或许会有这样的感觉。

随着市场分化加剧，行业轮动、风格轮动是不变的主题。研究显示，年初至今行业轮动速度已高于历史中枢水平。

（资料来源：国信证券《基于行业动量策略构建投资组合》，中信建投《量化产品周报》）

下图展示了中证全指一级各行业今年以来月度涨跌幅，红色越深表明该月涨幅排名越靠前，可以直观感受到没有哪个行业能够持续领跑，几乎每月都在“城头变幻大王旗”。

（单位：%，数据来源：Wind，2024/1/1-2024/6/14）

面对持续的震荡和轮动，怎样才是优雅的“上车”方式？

其实，现代投资组合理论首倡者哈里·马科维茨早就给出了答案，他认为“分散化投资”可以在不牺牲预期收益的情况下降低风险水平，对投资者而言相当于是一顿“免费的午餐”。

而债券资产与股票资产的正相关性较低，是用来分散股市风险的优质选择。《股市长线法宝》一书中提到，“即使债券的收益率低于股票，我们仍然可以用债券来对投资组合进行分散化，并降低其总体风险”。

Ø 股债分散配置的效果如何？

在公募基金中，有几类产品便是主投债券资产，同时辅以股票或转债等，追求长期稳中求进、攻守皆宜。典型代表如：偏债混合基金、二级债基、一级债基等。

偏债混合基金投资股票资产上限一般是30%-40%，二级债基、一级债基至少80%要投资债券资产，二级债基可用其余仓位投资股票等，一级债基可用其余仓位投资转债等。因此他们共同的特征是，在债券资产“求稳打底”的基础之上，又可借助股票、转债等资产来追求更高收益。

（数据来源：Wind，2019/6/1-2024/5/31，指数过往表现不代表未来）

从上图可以看到，与万得全A的明显震荡相比，偏债混合基金、二级债基、一级债基的代表指数，过去五年呈现出稳中有进、持续向上的走势，能够较好地穿越股市波动。

而且从过去五年年化收益与年化波动来看，此三类基金指数的表现都明显优于万得全A。

（数据来源：Wind，2019/6/1-2024/5/31，指数过往表现不代表未来）

Ø 股债分散配置有哪些亮眼产品？

早在2012年，汇添富基金便成立了旗下首只二级债基。

十余年来，汇添富在偏债混合基金、二级债基、一级债基等阵地持续深耕布局，形成了风格全面、实力强劲的稳健收益系列产品“舰队”，覆盖各类风险收益特征，代表产品业绩亮眼。

亮眼业绩的背后，是汇添富在多年实践中，不断沉淀积累、持续迭代进化的稳健收益型产品管理体系，也是多位基金经理精耕细作的不懈努力。

以基金经理蔡志文为例，提及“汇添富添添乐双盈债券”，他希望做到“客户在任何时点买入，半年内都尽可能不亏钱”。这个产品的债券部分，他基本只配置国企和央企的债券，不涉足城投债、不做信用下沉；在选股上，配置市值较大、估值较低、回撤幅度小于10%的标的，尽量实现平滑组合波动、增厚收益的目标。

数据显示，汇添富添添乐双盈债券A过去6个月涨幅9.27%（同期基准3.75%），过去1年在同类产品中排名第1。

（排名数据来源：银河证券基金评价中心“中国公募基金长期业绩榜单”，2023/6/1-2024/5/31，同类指“普通债券型基金（二级）A类”，排名为1/441。）

再以基金经理吴江宏为例，他认为稳健收益产品并不是简单把股票、债券、转债等多资产按照既定比例机械组合，而是要把握多类资产的周期，挖掘不同资产的底层阿尔法，力争用较低的波动实现较高的持续收益。

吴江宏现任汇添富稳健收益部总经理，拥有13年投研经验，其中9年投资管理经验。他主管的多只稳健收益系列产品，今年以来均取得亮眼表现，同类排名领先。

写在最后——

被誉为“华尔街资产配置第一人”的戴维·达斯特，在《资产配置的艺术》中曾写到，“资产配置的首要目标之一，是通过多元化来使未抵消的风险最小化”。汇添富的稳健收益系列产品，便是通过权益资产与固收资产的配置，力争实现分散风险、提高收益风险比。

对普通投资者而言，选择此类产品或可说是“事半功倍”，相当于充分利用了基金公司的专业优势，调动其股票团队、债券团队来为自己的资金出谋划策，并由专业的基金经理进行资产配置，是一种省心省力的优质选择。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。上述产品中添福吉祥混合、稳健收益混合、可转债、鑫享添利混合、稳健睿选混合、稳健盈和混合属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，其他产品属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富添添乐双盈债券A自2023-02-01成立至2023/12/31业绩及基准分别为(%)：1.01/2.03，添富添福吉祥混合自2017-07-24成立以来各年业绩和基准分别为(%)：5.65/0.49、-1.15/-1.23、9.4/8.26、11.57/5.32、5.39/0.87、-9.51/-4.06、-1.49/-0.04，汇添富稳健收益混合A自2020-07-23成立以来各年业绩和基准分别为(%)：2.58/1.46、-2.06/0.24、-6.16/-3.15、-4.97/-0.64，汇添富可转换债券A自2011-06-17成立以来各年业绩和基准分别为(%)：-1.6/-9、0.91/3.13、-1.41/-2.1、82.23/46.72、-14.43/-17.34、-9.99/-9.86、11.26/1.23、-9.95/-2.54、33.33/21.34、20.77/6.25、20.62/12.51、-18.11/-9.22、-3.15/-1.17，汇添富鑫享添利六个月持有混合A自2021-07-21成立以来各年业绩和基准分别为(%)：1.67/1.29、0.28/0.98、-0.26/3.1，汇添富稳健睿选一年持有混合A自2021-03-04成立以来各年业绩和基准分别为(%)：5.02/-0.32、0.33/-2、0.02/0.03，汇添富稳健盈和一年持有混合自2021-03-23成立以来各年业绩和基准分别为(%)：2.84/0.42、-1.69/-2、0.41/0.03，汇添富双鑫添利债券A自2022-01-18成立以来各年业绩和基准分别为(%)：1/0.93、0.1/2.89，汇添富实业债债券A自2013-06-14成立以来各年业绩和基准分别为(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06，汇添富鑫福债自2020-03-30成立以来各年业绩和基准分别为(%)：-0.28/-1.51、0.87/2.04、1.79/0.61、3.26/2.01，汇添富双享回报债券自2021-12-23成立以来各年业绩和基准分别为(%)：-2.55/1.48、-0.03/2.89，汇添富双利增强债券A自2013-12-03成立以来各年业绩和基准分别为(%)：9.25/5.72、14.12/4.87、1.92/4.26、4.74/4.25、1.79/4.25、9.98/4.25、9.3/4.25、-3.03/4.25、-1.37/4.25、-2.23/4.25。蔡志文管理的同类产品：汇添富双颐债券A自2023-06-29成立至2023/12/31业绩及基准分别为(%)：-3.14/0.71，吴江宏管理的其他产品：汇添富双利债券A自2014-01-28成立以来各年业绩和基准分别为(%)：21.75/5.71、14.31/4.19、-0.88/-1.63、4.91/-3.38、-2.15/4.79、16.76/1.31、13.21/-0.06、4.68/2.1、-4.89/0.51、0.66/2.06，汇添富6月红定期开放债券A自2016-02-17成立以来各年业绩和基准分别为(%)：3.07/-0.62、5.39/-0.87、1.31/1.78、7.58/4.79、12.17/2.62、5/1.5、-4.79/-1.78、0.66/0.71，汇添富保鑫混合自2016-09-29成立以来各年业绩和基准分别为(%)：-1.7/0.71、8.44/2.75、1.59/2.75、9.15/13.5、4.57/-1.21、-1.68/-6.63、0.42/0.63，汇添富绝对收益定开混合A自2017-03-15成立以来各年业绩和基准分别为(%)：8.6/1.2、3.59/1.5、14.22/1.5、8.72/1.5、0.36/1.5、-8.92/1.5、-5.01/1.5，汇添富稳健鑫添益六个月持有混合A自2021-03-25成立以来各年业绩和基准分别为(%)：3.13/0.78、-0.24/-2、1.17/0.03，数据来源：基金各年年报（截至2023/12/31）及2024年一季报（截至2024/3/31）。

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