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从国庆假期消费热潮看后市投资机会

2024-10-08 14:42:43 字号：大中小

国庆前夕，随着一揽子重磅金融政策的集中发布，市场赚钱效应明显，A股主要指数集体大幅反弹。在众多政策中，一系列的消费政策如减税降费、鼓励消费信贷等为消费板块的反弹幅度显著高于其他板块提供了动能，使之成为这一轮最为热门的投资热点之一。

而从国庆期间的消费来看，消费市场也呈现显著改善的态势，根据美团数据，“十一”假期全国生活服务到店消费规模同比增长41.2%，其中，游客日均消费规模较上年假期同比增长69.6%。“十一”假期前5天餐饮堂食消费日均值相比2023年国庆假期增长33.4%，消费意愿明显增强。

站在当前的市场环境下，多数机构认为消费行业拐点已至，逆风因素正在渐渐退去，相比于之前出台的消费政策，这一轮政策对于消费行业的刺激更全面、更直接、更精准，且节奏快、力度大，为投资者带来较大的信心。

而这，也正是当前我们看好消费板块投资价值的重要原因之一。

消费意愿获提振，黄金周消费升温

2024年国庆黄金周，中国旅游市场迎来了强劲的开局，居民出行意愿旺盛，跨区域人员流动量显著增长。节前政策的多线并举有效提振了市场信心和居民消费意愿，进一步释放了国庆假期的消费活力。

国庆首日，全社会跨区域人员流动量达到33,127万人次，较去年同期增长0.9%，较2019年同期增长32.8%，显示出旅游市场的强劲复苏势头。交通运输部预测，整个国庆黄金周（10月1日至10月7日）全国跨区域人员流动将达到19.4亿人次，日均2.77亿人次，较去年同期增长0.7%，较2019年同期增长19.4%。

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资料来源：政府官网

携程数据显示，国庆首日国内景区门票订单量同比增长37%，其中近五成游客选择长途旅行。九寨沟等县级市和县城首日实现订单同比增长109%。旅游热度的延续也提振了餐宿相关配套消费，根据飞猪数据，国庆旅游平均客单价较23年同期+6%，这或将预示了后市消费的持续复苏。

此外，在消费品以旧换新政策方面，根据市场监管总局近日发布的消息，市场监管总局等七部门印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》，重点围绕汽车、家电、家居、新兴消费等领域标准化新需求的115项国家标准目前已全部立项，并已发布30项。消费潜力有望持续释放。

消费行情为何值得重点关注？

从宏观层面来说，当前我国货币政策放松的空间已经打开，四季度流动性进一步宽松仍值得期待。根据央行前瞻指引，年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。其次，美联储降息周期启动，人民币的强势表现会吸引外资，从而支撑后续行情。

单从消费板块来说，通过三次历史行情（20050606-20071016、20140722-20150612、20190104-20210218）可以看出，每一次牛市的发展，优势行业均在不断变化，但其变化中又存在一定规律，以食品饮料为代表的大消费，则几乎霸占了第三次牛市的各个阶段。

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资料来源：Wind，大同证券，仅作历史行情展示，不构成投资建议

其背后的逻辑在于伴随着中国经济发展，早期市场行情启动更多依赖相对成熟的周期性行业的大力支持，而伴随着时代发展，大消费的潜力逐步被认可、被发掘，在更有潜力、更有发展空间的消费的映照下，大消费板块作为时代宠儿，仍有较大上涨潜力。

对于后续基本面，我们仍然对于消费有乐观预期，各省市通过发放不同规模消费券支撑了终端消费市场，根据北大国家发展研究院的报告，预计本轮5亿元消费券可能拉动约12-24亿元消费额，有望释放消费潜力，促进消费持续恢复。

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资料来源：各地政府官网

如何更好把握后市消费主线？

回顾节前的五日行情，我们可以看到在申万一级行业涨幅排行前五的行业，大多与政策利好密集相关，食品饮料、非银金融、房地产都走在了市场前面。

我们认为，此轮政策对于以食品饮料为代表的大消费板块的提振有本质上的作用。多项针对房地产领域的利好政策，其核心目的在于激发居民的消费潜力。随着消费需求的大幅提升，消费板块成为政策的直接受益者，并有潜力成为市场近期的主导力量。而那些基本面稳健、估值合理、增长迅速且受到政策支持的大消费类股票，将会成为率先领涨的对象。

在这种情形下，我们还是推荐以ETF的方式把握行情。在具体指数选择上，我们较为看好中证消费指数（000932）。截至目前该指数共有42只成分股，涉及申万二级行业中的14个行业，占比最大的白酒占比42.7%，随后分别是养殖业（15.9%）、饮料乳品（12.9%）等；前十大成分股白酒占半席，也有奶制品龙头以及畜牧业龙头，能够充分在此轮消费行情中充分受益。

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数据来源：wind，截至2024/9/30

从配置时机来看，尽管经历一轮暴力修复，但目前指数PE仍处于近三年来16%百分位（数据来源：wind，截至2024年9月30日），安全壁垒较高。随着后续基本面的不断向好，估值的修复共振将会使指数迎来“戴维斯双击”，具备较为优质的配置价值。

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针对此轮行情而言，在会议积极定调以及利好政策的密集释放下，除了白酒以外，还应当积极关注国货崛起、性价比消费、品牌出海等相关主题；那些在细分行业具备竞争力、基本面逻辑向好的超跌企业将充分受益，具体标的我们相对看好消费ETF（159928，联接基金A/C：000248/012857）。受益于市场环境转暖和消费信心提振，消费ETF（159928）节前涨势亮眼，规模突破了110亿，同赛道ETF中规模领跑，可见市场资金对其的认可（数据来源：WIND、沪深交易所，截至9月30日），如果对后续消费市场有所期待，不妨关注这只基金。

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